(AOF) - TFF (-1,44% à 27,10 euros) a affiché une des plus fortes baisses du marché SRD après sa faible performance au premier semestre 2024/2025. Sur cette période, son activité s'inscrit en recul sur l'ensemble des marchés du groupe, avec des volumes orientés en baisse dans un contexte économique incertain accompagné de conditions météorologiques défavorables. Les résultats s’affichent en retrait avec notamment une marge Ebitda de 20,9% en baisse de 2,5 points. L'Ebitda a reculé de 18,8% à 50,17 millions d'euros.

Le résultat net se replie de 41,6% à 23,82 millions d'euros pour un chiffre d'affaires recul de 9,1% à 240,21 millions d'euros.

Au cours de ce semestre, les capex ont été limités à moins de 17 millions d'euros dont 10,7 millions d'euros pour le pôle Bourbon.

"Si la décroissance touche les trois divisions du groupe, le pôle Alcools affiche sans surprise une dégradation marquée de sa dynamique commerciale, en baisse de près de 20% sur le second trimestre, concentrée notamment sur la division Bourbon. Le management annonce une baisse plus marquée sur les ventes externes de bois que sur les ventes de fûts neufs qui se situent près des 300 000 fûts, globalement en ligne avec nos attentes annuelles (environ 600 000 fûts)", souligne TP Icap Midcap.

Le pôle Vin enregistre un chiffre d'affaires de 118,7 millions d'euros en retrait de 7,2%, soutenu par l'intégration des acquisitions (-10,7% en données comparables), dans un contexte de faibles récoltes et d'une prudence affichée par les acteurs du vin.

Prudence sur les perspectives

"Le second semestre s'annonce encore contrarié par notre environnement géopolitique et climatique. Le scenario d'une baisse d'activité supérieure à 10% et d'une rentabilité opérationnelle inférieure à celle du semestre écoulé semble se préciser", a indiqué le leader mondial des produits d'élevage pour vin et alcools.

En réaction à ces prévisions, TP Icap Midcap "ajuste par conséquent son scénario 2024/2025 tablant désormais sur un chiffre d'affaires de 439,9 millions d'euros (contre 453,9 millions d'euros précédemment) avec une attente de marge Ebitda restant inchangée (18,6%).

Après prise en compte de ses nouvelles estimations, l'objectif de cours du bureau d'études est ajusté à 25 euros sur le titre TFF (contre 25,5 euros précédemment) avec le maintien de sa recommandation à la Vente.