Après un parcours spectaculaire pendant la crise du Covid, les valeurs technologiques sont retombées sur terre en 2022 sous l'effet d'une série de vents contraires. Durant la pandémie, la technologie nous a permis de basculer dans une « nouvelle normalité » marquée par une interconnexion accrue qui s'est avérée indispensable. Dans ce contexte, l'indice Nasdaq-100, à forte composante technologique, a fait un bond de 47,6 % en 2020 (1) , avant d'enregistrer à nouveau des gains considérables en 2021. Mais dans la foulée, la Russie a envahi l'Ukraine, l'inflation a atteint des niveaux historiquement élevés depuis plusieurs décennies et les autorités ont rapidement resserré leur politique monétaire. En conséquence, les investisseurs en actions ont rapidement délaissé les titres « Growth » au profit des titres « Value ». L'indice Nasdaq-100 a ainsi clôturé l'année 2022 en baisse de 33 % (2) .

Nous pensons toutefois que ce réajustement a placé les valeurs technologiques dans une position beaucoup plus intéressante, ne serait-ce que parce que les solides moteurs de croissance à long terme sur lesquels elles reposent sont toujours bien présents, mais que les niveaux de valorisation sont aujourd'hui plus attrayants. 

Des signes de reprise se manifestent déjà

Bien qu'une poursuite de la volatilité soit à prévoir à court terme, un regain d'optimisme s'est emparé des investisseurs en 2023. L'inflation se tasse et un ralentissement du rythme des hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine est largement anticipé, ce qui devrait contribuer à améliorer les perspectives des marges bénéficiaires des entreprises. Parmi les valeurs qui ont sous-performé l'an passé, nombreuses sont celles qui, comme les valeurs technologiques, ont déjà fortement rebondi. Fait révélateur, le Nasdaq a enregistré en janvier sa meilleure performance depuis 2001, avec un gain de 10,6 % (3) .

Cela étant, lorsqu'il s'agit des valeurs technologiques, les niveaux de valorisation ne révèlent qu'une partie du tableau. Les valorisations sont certes importantes, notamment pour déterminer un point d'entrée intéressant, mais l'essentiel pour les investisseurs à long terme est d'identifier une croissance dont la qualité est fondamentalement bonne, et nous pensons que de nombreuses opportunités à long terme subsistent dans l'univers de la technologie.

Principaux moteurs de croissance future

Lorsqu'une technologie est prête à être commercialisée, il est fréquent qu'elle réponde aux besoins d'un marché nettement plus vaste que celui initialement prévu. Loin de se contenter de vendre du matériel et des logiciels, les entreprises technologiques proposent désormais des services qui procurent à leur tour des flux de revenus réguliers.