Trois questions à… Rémy Chupin, gérant du fonds

Le marché des sustainability-linked loans est-il assez profond pour justifier le lancement d’un fonds ?

Nous sommes convaincus que les sustainability-linked loans vont devenir un standard de marché et concerneront à moyen terme une majorité des émissions de prêts syndiqués seniors sécurisés. En 2021, elles représentaient déjà 20 % des émissions du marché primaire. En 2022, cette part est demeurée stable, beaucoup d’émetteurs s’étant concentrés sur la renégociation de leur dette. Nous constatons en ce début d’année que la prise en compte des enjeux ESG se fait beaucoup plus prégnante dans les transactions arrivant sur le marché. Nous avons ainsi investi sur un fabricant de vélos affichant une politique ambitieuse en matière de consommation énergétique, en visant l’utilisation d’énergie 100 % renouvelable d’ici 2026. Nous accompagnons ainsi des sociétés dans leur refinancement en intégrant des objectifs ambitieux sur nos piliers : utilisation de l’eau, politique de gestion des déchets et gestion énergétique.

A quel point les SLL sont-ils suffisamment ambitieux dans la prise en compte des enjeux ESG ?

L’un des points clés est de pouvoir vérifier l’atteinte des objectifs fixés lors de l’émission, qui sont préalablement qualifiés par notre équipe d’investissement durable. Les entreprises ont l’obligation de faire un reporting sur des indicateurs définis en amont. Elles sont aussi encouragées à agir car l’atteinte de ces objectifs permet un gain sur la marge des prêts. Leurs actions sont suivies, nous permettant d’avoir accès à toutes les informations nécessaires. Un suivi régulier est mené par notre équipe dédiée à l’investissement durable, pouvant conduire à une phase d’engagement avec les émetteurs concernés voire à un désinvestissement en cas de non-atteinte répétée de ces objectifs.

Quelle est votre analyse du marché de la dette corporate dans le marché actuel ?

La classe d’actifs des corporate loans a mieux résisté que le fixed income en 2022, principalement en raison de son indexation à taux variable et de facteurs techniques positifs. Ces derniers mois, la dispersion s’est accrue sur le marché. Les conditions d’accès au crédit se sont durcies pour les entreprises. Nous observons un retour des fondamentaux, face au contexte économique actuel et à l’augmentation du coût de la dette. Une hausse des taux de défaut est à prévoir, la sélectivité reste de mise. Néanmoins, des opportunités de financement d’actifs de qualité persistent à des niveaux de rendement intéressants. Dans ce contexte, depuis septembre 2022, nous réinvestissons nos liquidités pour profiter des rendements proches de 8 % proposés par le marché.