La poursuite de la dégradation financière d’Euro Disney a conduit sa maison mère, lundi dernier, à lancer un vaste projet de recapitalisation, d’un montant d’environ 1 milliard d’euros – pour une capitalisation boursière d’environ 120 millions d’euros en fin de semaine dernière. Réparti en plusieurs opérations, ce renforcement des fonds propres s’effectuera notamment sous la forme d’une conversion de créances en capital (debt-equity swap). Afin de ne pas pénaliser ses actionnaires, le groupe propose une augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription. En outre, une innovation a été ajoutée. « Lorsqu’une société mère convertit de la dette en capital, elle entend généralement accroître sa participation, ce qui se traduit par une dilution des autres investisseurs, explique une source proche du dossier. Ce n’est pas le cas d’Euro Disney, qui a introduit dans le montage un mécanisme de protection anti-dilutif, garantissant la stricte égalité entre tous les actionnaires. » Ceux qui souhaiteraient conserver une participation inchangée dans le capital de la société auront en effet la possibilité de racheter auprès de Walt Disney Company, au même prix que cette dernière, les nouveaux titres issus du debt-equity swap.