L’amélioration des fondamentaux économiques européens et le positionnement accommodant des banques centrales ont permis aux marchés de passer un été plutôt calme. Seuls les pays émergents, aux balances courantes très déficitaires, ont été affectés par une fuite des capitaux à l’origine de la chute de leur devise. Ce phénomène prend sa source dans les anticipations du ralentissement attendu des injections de liquidités de la Fed. Ainsi, parmi d’autres, la roupie indienne et indonésienne ont respectivement baissé de 16 % et 15 % depuis le 1er juin. Dans ces circonstances, les banques centrales de ces pays ont mis en oeuvre les armes classiques de relèvement des taux et d’intervention directe sur le change à l’aide de leurs réserves.

Mais si les tensions perdurent, le tarissement des réserves et les effets négatifs sur leur économie pourraient provoquer une crise plus aiguë de nature à mettre en danger la croissance mondiale. Pour l’instant, les investisseurs restent sereins, rassurés par le fait que l’activité revient dans les pays développés. En réaction, les taux d’intérêt à long terme remontent, tant en Europe qu’aux Etats- Unis, ce qui les rend à nouveau compétitifs face à leur équivalent brésilien ou russe. Bien sûr, les pays émergents disposent de défenses leur permettant de résister : d’importantes réserves de change, un endettement externe limité et une certaine flexibilité de leur parité de change. Néanmoins, l’histoire des crises financières nous apprend que ce type d’alerte ne doit pas être négligé. Il est temps de prendre des profits sur les actifs risqués.