Après deux années de hausses des taux directeurs à marche forcée pour faire face à une inflation ne cessant de surprendre à la hausse, les banques centrales du G10 ont engagé leurs premières baisses de taux début 2024. La banque centrale suisse a commencé le mouvement en mars, suivie de la banque centrale de Suède en mai, puis en ce début juin de la banque du Canada et, à un jour d’intervalle, de la BCE. La tendance générale est donc à l’assouplissement monétaire, même si le calendrier de la première baisse des taux de la Réserve fédérale américaine demeure encore incertain. Celle-ci devrait intervenir soit à l’été, soit à la rentrée prochaine.  

Autre sujet d’incertitude : l’ampleur du mouvement de baisses de taux qui sera réalisé sur l’année 2024. Les anticipations de marché qui étaient très agressives en début d’année, prévoyant cinq à six baisses pour la BCE et trois à quatre baisses pour la Réserve fédérale, ont été revues largement à la baisse depuis et sont désormais beaucoup plus conservatrices. En effet, les données d’inflation de début d’année ont été moins favorables que prévu et ont même induit le doute sur la poursuite du mouvement de baisse de l’inflation aux Etats-Unis. Si la désinflation se poursuit de façon progressive pour les biens manufacturés et l’alimentation, la persistance de l’inflation dans les services, notamment aux Etats-Unis, demeure un facteur d’attention pour les banques centrales. Dans un contexte économique où la croissance est modérée mais où le ralentissement des salaires met du temps à se matérialiser, les banques centrales se sont bien gardées de se pré-engager et n’ont cessé de rappeler qu’elles étaient « data dependent ». Les prochaines données d’inflation, notamment celles liées aux services, ainsi que les évolutions de salaires seront donc des éléments clés pour évaluer le rythme du mouvement d’assouplissement monétaire qui commence.