Alors que le retour des beaux jours laissait espérer un reflux de la demande de gaz en Europe, qui pouvait elle-même annoncer une modération progressive du prix du gaz, les événements en Ukraine ravivent les inquiétudes. En effet, la Russie fournissant 40 % du gaz importé par l’Europe, notamment via un gazoduc traversant l’Ukraine, les interrogations sont évidentes. En janvier, l’ensemble du gaz naturel et de l’électricité contribuait davantage à l’inflation européenne que le seul pétrole. La crise énergétique en Europe va donc se poursuivre et continuer de peser sur le pouvoir d’achat des ménages européens pendant plusieurs mois, mais aussi sur la facture énergétique des entreprises du continent. A cela, il convient d’ajouter l’impact sur l’inflation d’une potentielle flambée du prix des céréales, compte tenu du poids de la Russie sur ce marché. Si cela devait perdurer, les perspectives de croissance pour les bénéfices des entreprises et plus généralement pour la croissance du PIB devront être revues à la baisse. Ainsi, la Banque centrale européenne se retrouvera face à un dilemme. Son objectif de stabilité des prix l’invite à mettre en œuvre un début de normalisation de la politique monétaire, mais, on l’a vu pendant la crise sanitaire, elle n’est pas insensible à la dynamique de croissance. L’heure est sans doute à trouver un nouvel équilibre avec les autres institutions européennes.