Car la relance budgétaire récemment approuvée par le parlement allemand stimulera fortement la croissance outre-Rhin dans les années à venir, ce qui profitera également à la zone euro, bien que de manière plus limitée. Parallèlement, la gestion chaotique des affaires publiques par l’administration Trump peut affecter la position du dollar en tant que valeur refuge. Il est à noter que sa part dans les réserves de change mondiales décline déjà depuis une décennie, s’établissant actuellement à son niveau le plus faible depuis 30 ans (57 % en 2024, en comparaison avec un sommet de 71 % en 1999).

L’euro n’a pas réussi à concurrencer le dollar en tant que monnaie de réserve internationale. Sa part s’est stabilisée autour de 20 % ces dernières années (vs 18 % en 1999). Plusieurs facteurs expliquent cet échec, notamment la crise des dettes souveraines, la fragmentation financière et l’absence d’un gisement de titres de dette publique européenne pouvant rivaliser avec les titres du Trésor américain.

Cependant, les réformes et projets en cours en Europe, combinés à la stratégie de financement adoptée en Allemagne (importantes émissions obligataires en vue) changent la donne. Ces émissions viendront s’ajouter aux dettes existantes libellées en euros déjà émises par l’UE. Par ailleurs, la proposition d’un financement mutualisé de la défense recueille de plus en plus d’écho en Europe. En attendant, sous réserve que les pays de la zone euro parviennent à stabiliser leur ratio dette/PIB, leurs dettes nationales devraient servir de substitut. Ce qui pourrait renforcer la position de l’Europe dans l’économie mondiale, et accroître le rôle international de l’euro.