Depuis les années 1960, chaque récession est précédée par une inversion de la courbe des taux. A ce jour, l’inversion de la courbe des bons du Trésor américain est devenue telle, que le rendement à deux ans surpasse de 80 pdb celui à 10 ans, amplitude jamais observée depuis 1982. Cette inversion est-elle d’origine monétaire ou provient-elle de l’économie réelle ? La première cause résulte de l’accroissement des taux monétaires de la Fed visant à freiner la croissance économique. Ainsi, les rendements à long terme diminuent par réduction de l’inflation anticipée, puis la Fed finit par abaisser ses taux, la courbe retrouvant une pente ascendante. L’inversion liée à l’économie réelle reflète pour sa part l’opinion du marché selon laquelle il y aura une récession. Celle-ci dégonfle l’effet de levier financier par une combinaison de remboursements forcés et de défauts afin que de nouveaux investissements à rendement élevé apparaissent et repentifient la courbe. Or, aujourd’hui, les politiques fiscales s’opposent à la « destruction créatrice » par des plafonds de prix et des subventions financées par l’endettement. On en déduit donc que l’inversion actuelle est essentiellement d’origine monétaire et que la récession restera sous contrôle, modérée mais durable.