D’un côté, les enquêtes auprès des entreprises et des ménages sont sombres. Les ménages européens s’inquiètent sur leur situation financière, annoncent reporter leurs achats discrétionnaires et se montrent pessimistes sur l’économie. De fait, les salaires progressent nettement moins vite que l’inflation dans la zone euro (+ 4 % contre + 10 %). La pression sur le pouvoir d’achat est violente. Les chefs d’entreprise observent un net recul de leurs carnets de commandes, principalement imputable à l’inflation. Il est de plus en plus difficile de transmettre les hausses de coûts de production aux consommateurs. Certains évoquent même l’arrêt de leur production face à la hausse des prix énergétiques, preuve d’une faible capacité à relever un peu plus leurs prix de vente. De l’autre côté, les banquiers centraux et institutions internationales annoncent une inflation « persistante » et des tensions salariales excessives face à un marché du travail tendu, avec un risque de boucle prix-salaires. L’inflation se nourrit encore d’une demande « trop forte ». Difficile de croire qu’une telle divergence d’opinions persiste longtemps. Hors énergie, l’inflation ne peut que ralentir.