Un débat va agiter les économistes dans les prochaines semaines : nous dirigeons-nous vers des erreurs massives de politique monétaire ? La banque centrale du Japon poursuit un « quoi qu’il en coûte » monétaire, qui induit une violente chute du yen, accentuant ses difficultés économiques. Les prix énergétiques importés sont en hausse, sans augmentation des exportations. La croissance de la production industrielle est contrainte par des pénuries de matières premières. Les exportations nippones devraient reculer. M. Powell, président de la Réserve fédérale des Etats-Unis, a pris le costume de M. Volcker, l’un de ses prédécesseurs : il promet une hausse rapide des taux directeurs pour ralentir la croissance et éviter une boucle prix-salaires. Mais l’inflation rogne déjà le pouvoir d’achat des ménages et la politique budgétaire est restrictive. Il risque d’en faire trop ! Enfin, la BCE va arrêter en juillet ses achats obligataires, entraînant mécaniquement un retour du risque crédit entre les Etats, au moment où la guerre en Ukraine a des conséquences très divergentes entre les pays de la zone euro. L’Allemagne, mais surtout l’Italie, sont ainsi les plus fragilisés.