Une reprise économique est en général causée par la reprise de l’investissement des entreprises. Cette fois-ci, aux Etats-Unis, au Royaume-Uni, au Japon, dans la zone euro, la reprise part de la consommation des ménages. Elle a été dopée, aux Etats-Unis, au Royaume-Uni, au Japon, par la hausse des prix des actifs due à la politique monétaire très expansionniste, c’est-à-dire par les effets de richesse ; dans la zone euro par la hausse du pouvoir d’achat due à la chute de l’inflation. Le crédit ne redémarre pas, c’est donc seulement la politique monétaire expansionniste ou la désinflation qui explique la plus forte consommation.

Pour que la reprise devienne globale, il faut qu’elle s’étende de la consommation des ménages à l’investissement des entreprises. Mais c’est ici que la situation est étonnante et inquiétante. Malgré la hausse de la profitabilité, malgré le niveau très bas des taux d’intérêt, malgré les énormes réserves de cash des entreprises, l’investissement ne redémarre pas : en termes réels, il stagne sur un an en Europe et au Japon, il ne progresse que de 2 % aux Etats-Unis. Cela reflète la prudence des entreprises après les crises, leur absence de projets et de perspective de croissance.