Depuis son pic à 10,60 % en octobre 2022, l’inflation totale européenne d’avril s’est stabilisée en estimation préliminaire à 2,40 %, du fait de contributions sectorielles contrastées, négatives sur les biens industriels mais positives sur l’énergie. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’alimentation et l’énergie, diminue à 2,70 %, mais reste freinée par une inflation persistante dans les services. Contribuant à hauteur de 60 %, celle-ci, après avoir stagné à 4 % pendant cinq mois d’affilée, demeure élevée à 3,7 %, simplement parce que les salaires conventionnels continuent d’augmenter à un rythme proche de 4,50 %. La BCE espère que les entreprises en absorberont l’essentiel par le biais de leurs marges bénéficiaires, mais cela n’est pas du tout évident. En effet, selon son enquête récente, les entreprises s’attendent à ce que les prix de vente augmentent de 3,25 % au cours des douze prochains mois. Ainsi, l’inflation pourrait s’établir à 3 % plutôt qu’à 2 % à moyen terme. Par conséquent, la marge de manœuvre de la BCE s’avère limitée. Certes, la décrue actuelle de l’inflation lui permettra probablement de réduire ses taux de 4 % à 3,75 % en juin, mais la séquence des baisses futures reste plus que jamais incertaine.