La course aux taux négatifs est totalement engagée. Le 11 février, la Banque de Suède a encore réduit son taux de - 0,15 %, dans le but de faire remonter les anticipations d’inflation par la dépréciation de la couronne suédoise. Toutes ces actions s’attachent à limiter l’influence des décisions de la BCE, attendues le 10 mars prochain. M. Draghi a clairement indiqué que l’institution pousserait beaucoup plus loin sa politique non conventionnelle. Une baisse de son taux de dépôt à - 0,50 % est déjà envisagée par les marchés, comme l’indique le rendement à - 0,55 % des emprunts d’Etat allemands à deux ans.

La Fed, aujourd’hui en situation de (très prudente) normalisation monétaire, a néanmoins demandé aux banques de prévoir, pour les «stress tests», des taux d’intérêts négatifs entre 2016 et 2019. La Banque centrale américaine n’exclut donc pas d’entrer dans la danse.

Cependant, les événements boursiers récents démontrent que cette course effrénée à la baisse des taux inquiète les investisseurs, face à son impact sur la rentabilité des banques.

En outre, l’efficacité des actions des banques centrales suit une courbe décroissante. L’arme des taux négatifs, destinée à affaiblir la devise, commence à s’enrayer. Pour preuve, le yen et l’euro se sont sensiblement réappréciés. Mais, pour l’heure, et en dépit de l’effritement de leur crédibilité, les banques centrales continuent d’y croire et d’alimenter cette spirale infernale, dont elles ignorent comment en sortir.