Si une stratégie long/short actions market-neutral investit sur les marchés actions, elle est cependant peu sensible à la direction de la classe d’actifs. Une opportunité en matière de diversification et de gestion du risque qui fait aujourd’hui dire à Eric Lauri, gérant principal du fonds emblématique Pleiade chez Exane Asset Management, que ce dernier peut constituer une alternative à l’investissement obligataire.
Une stratégie long/short market-neutral protège-t-elle contre les incertitudes du marché ?
Le sens du marché actions n’est pas un sujet pour une gestion market-neutral. La raison d’être de ces stratégies est de générer un rendement indépendant des facteurs exogènes. Nous ne cherchons pas spécifiquement à apporter une protection dans les phases d’incertitude, mais ce caractère décorrélé y contribue. Un investissement sur une stratégie long/short actions market-neutral s’envisage essentiellement dans une optique de diversification, et il est certain que le bénéfice de la décorrélation apparaît encore plus pertinent durant les phases de stress sur les marchés financiers.
En parallèle, nous accordons une grande importance à la gestion des risques et le maintien de la volatilité à un niveau très faible, entre 3 % et 5 %, limite structurellement l’amplitude des pertes.
Comment est réalisée la performance ?
L’unique source de performance de notre fonds Exane Pleiade est le stock-picking : nous achetons ou vendons chaque valeur en fonction d’une analyse de ses fondamentaux ; la décision est purement bottom-up. Nous sommes concentrés sur ce savoir-faire unique qui consiste à identifier les gagnants et les perdants au sein d’un univers actions. Afin d’optimiser ce travail, nous nous appuyons sur une équipe de dix gérants qui disposent d’une grande expérience sur les marchés et qui présentent la particularité d’être spécialisés par secteur.
Quel est l’intérêt d’avoir une équipe multi-gérants ?
Chaque gérant a sa propre stratégie, son propre style, ce qui contribue à réduire la corrélation entre les portefeuilles. Cela procure robustesse et diversification au fonds. Les méthodologies et les idées pour générer de l’alpha étant distinctes, cette organisation permet aussi de trouver des relais de performance en fonction des environnements de marché.
Justement, le fonds est-il aussi insensible aux environnements de marché ?
Si le sens importe peu, les différents environnements de marché ont, en revanche, un impact sur notre gestion. Les phases de forte volatilité nous sont favorables, car plus le cours d’une action bouge, plus nous avons d’opportunités de capturer de l’alpha, de trouver des points d’entrée et de sortie sur les valeurs. En revanche, les tendances longues qui ne sont pas pleinement justifiées par les fondamentaux sont difficiles à appréhender par notre approche.
Quel a été l’impact des récents changements d’environnements de marché sur la performance du fonds Pleiade ?
La très forte volatilité des marchés en 2020 nous a permis de réaliser une très bonne performance. En 2021, nous assistons à une polarisation du marché avec une concentration des flux vers la qualité, la visibilité et le pricing power. Les valorisations atteintes par ces actifs ne nous semblent pas soutenables et notre modèle d’analyse ne nous conduit pas à nous positionner sur la plupart de ces titres. Parce qu’ils n’accompagnent pas ce mouvement, nos portefeuilles subissent indéniablement des vents contraires cette année. Nous privilégions la constance de nos processus et restons confiants sur l’upside important contenu dans nos portefeuilles.
Il est important de comprendre que nous atteignons nos objectifs de performance, comme le prouve notre track record de plus de 15 ans, mais que cette performance n’est pas régulière. Faible risque n’est pas synonyme de régularité. L’horizon d’investissement du fonds est de deux ans et il est nécessaire pour profiter de la conjugaison risque/performance qu’offre notre stratégie.
Quelle place faut-il alors accorder à cette stratégie dans une allocation ?
Le fonds Pleiade apporte de la performance pour un niveau de volatilité qui est aujourd’hui comparable à celui du Bund allemand. Nous ne sommes en aucun cas corrélés aux marchés de taux, mais nous apportons une alternative à un placement obligataire qui n’offre plus de rendement, ou qui est menacé par une remontée des taux. Notre stratégie long/short actions market-neutral est déclinée sur une gamme de fonds adaptés à différents profils de risque, qui peuvent être confrontés à des solutions investies sur le high yield ou sur le monétaire, un segment qui fait aujourd’hui perdre de l’argent aux investisseurs.
Le fonds Pleiade apporte de la performance pour un niveau de volatilité qui est aujourd’hui comparable à celui du Bund allemand. Nous ne sommes en aucun cas corrélés aux marchés de taux, mais nous apportons une alternative à un placement obligataire qui n’offre plus de rendement, ou qui est menacé par une remontée des taux. Notre stratégie long/short actions market-neutral est déclinée sur une gamme de fonds adaptés à différents profils de risque, qui peuvent être confrontés à des solutions investies sur le high yield ou sur le monétaire, un segment qui fait aujourd’hui perdre de l’argent aux investisseurs.
Avis et opinion Exane AM
Les chiffres des performances citées ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toute souscription dans un OPCVM ne peut être réalisée que sur la base du prospectus et après avoir pris connaissance du document d’information clé pour l’investisseur (DICI) disponibles sur le site internet : wwwe.exane-am.com.
Une stratégie long/short market-neutral protège-t-elle contre les incertitudes du marché ?
Le sens du marché actions n’est pas un sujet pour une gestion market-neutral. La raison d’être de ces stratégies est de générer un rendement indépendant des facteurs exogènes. Nous ne cherchons pas spécifiquement à apporter une protection dans les phases d’incertitude, mais ce caractère décorrélé y contribue. Un investissement sur une stratégie long/short actions market-neutral s’envisage essentiellement dans une optique de diversification, et il est certain que le bénéfice de la décorrélation apparaît encore plus pertinent durant les phases de stress sur les marchés financiers.
En parallèle, nous accordons une grande importance à la gestion des risques et le maintien de la volatilité à un niveau très faible, entre 3 % et 5 %, limite structurellement l’amplitude des pertes.
Comment est réalisée la performance ?
L’unique source de performance de notre fonds Exane Pleiade est le stock-picking : nous achetons ou vendons chaque valeur en fonction d’une analyse de ses fondamentaux ; la décision est purement bottom-up. Nous sommes concentrés sur ce savoir-faire unique qui consiste à identifier les gagnants et les perdants au sein d’un univers actions. Afin d’optimiser ce travail, nous nous appuyons sur une équipe de dix gérants qui disposent d’une grande expérience sur les marchés et qui présentent la particularité d’être spécialisés par secteur.
Quel est l’intérêt d’avoir une équipe multi-gérants ?
Chaque gérant a sa propre stratégie, son propre style, ce qui contribue à réduire la corrélation entre les portefeuilles. Cela procure robustesse et diversification au fonds. Les méthodologies et les idées pour générer de l’alpha étant distinctes, cette organisation permet aussi de trouver des relais de performance en fonction des environnements de marché.
Justement, le fonds est-il aussi insensible aux environnements de marché ?
Si le sens importe peu, les différents environnements de marché ont, en revanche, un impact sur notre gestion. Les phases de forte volatilité nous sont favorables, car plus le cours d’une action bouge, plus nous avons d’opportunités de capturer de l’alpha, de trouver des points d’entrée et de sortie sur les valeurs. En revanche, les tendances longues qui ne sont pas pleinement justifiées par les fondamentaux sont difficiles à appréhender par notre approche.
Quel a été l’impact des récents changements d’environnements de marché sur la performance du fonds Pleiade ?
La très forte volatilité des marchés en 2020 nous a permis de réaliser une très bonne performance. En 2021, nous assistons à une polarisation du marché avec une concentration des flux vers la qualité, la visibilité et le pricing power. Les valorisations atteintes par ces actifs ne nous semblent pas soutenables et notre modèle d’analyse ne nous conduit pas à nous positionner sur la plupart de ces titres. Parce qu’ils n’accompagnent pas ce mouvement, nos portefeuilles subissent indéniablement des vents contraires cette année. Nous privilégions la constance de nos processus et restons confiants sur l’upside important contenu dans nos portefeuilles.
Il est important de comprendre que nous atteignons nos objectifs de performance, comme le prouve notre track record de plus de 15 ans, mais que cette performance n’est pas régulière. Faible risque n’est pas synonyme de régularité. L’horizon d’investissement du fonds est de deux ans et il est nécessaire pour profiter de la conjugaison risque/performance qu’offre notre stratégie.
Quelle place faut-il alors accorder à cette stratégie dans une allocation ?
Le fonds Pleiade apporte de la performance pour un niveau de volatilité qui est aujourd’hui comparable à celui du Bund allemand. Nous ne sommes en aucun cas corrélés aux marchés de taux, mais nous apportons une alternative à un placement obligataire qui n’offre plus de rendement, ou qui est menacé par une remontée des taux. Notre stratégie long/short actions market-neutral est déclinée sur une gamme de fonds adaptés à différents profils de risque, qui peuvent être confrontés à des solutions investies sur le high yield ou sur le monétaire, un segment qui fait aujourd’hui perdre de l’argent aux investisseurs.
Le fonds Pleiade apporte de la performance pour un niveau de volatilité qui est aujourd’hui comparable à celui du Bund allemand. Nous ne sommes en aucun cas corrélés aux marchés de taux, mais nous apportons une alternative à un placement obligataire qui n’offre plus de rendement, ou qui est menacé par une remontée des taux. Notre stratégie long/short actions market-neutral est déclinée sur une gamme de fonds adaptés à différents profils de risque, qui peuvent être confrontés à des solutions investies sur le high yield ou sur le monétaire, un segment qui fait aujourd’hui perdre de l’argent aux investisseurs.
Avis et opinion Exane AM
Les chiffres des performances citées ont trait aux années écoulées. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Toute souscription dans un OPCVM ne peut être réalisée que sur la base du prospectus et après avoir pris connaissance du document d’information clé pour l’investisseur (DICI) disponibles sur le site internet : wwwe.exane-am.com.
