Le mois dernier, la gestion de trésorerie de nombreux grands groupes et ETI a été sérieusement perturbée. En effet, la quasi-fermeture du marché de la dette court terme, dit marché du NEU CP, dans un environnement chahuté a compliqué le refinancement de dettes existantes comme le financement de leur besoin en fonds de roulement. Dans le même temps, plusieurs entreprises ont dû adapter leur stratégie de placements de trésorerie.
S’il fallait hiérarchiser les préoccupations du moment selon le degré d’urgence, ce cadre de l’Association française des trésoriers d’entreprise (AFTE) est catégorique : «La fermeture du marché de la dette court terme, dit marché des NEU CP (ex-billets de trésorerie), constitue de loin mon inquiétude majeure», affirme ce responsable. Un avis largement partagé au sein de l’AFTE. Alors que la crise du Covid-19 rend l’accès aux financements de court terme plus nécessaire que jamais, très peu d’émissions ont pu être réalisées durant les trois dernières semaines de mars. «Avant que le marché des NEU CP ne se grippe, 3 milliards d’euros avaient été émis par des corporates le 13 mars, rappelle Matthieu Guillot, senior director chez Redbridge DTA. Trois jours plus tard, ce montant avait chuté à 500 millions. La semaine du 23 mars, l’encours quotidien moyen émis avoisinait… 150 millions d’euros.»Les emprunteurs les moins bien notés ont été les principales victimes de cette situation.«En février, les corporates notés A1-P1, soit la note court terme la plus élevée, n’avaient représenté que 10 % environ des volumes, poursuit Matthieu Guillot. Depuis les premières secousses sur le marché des NEU CP, leur part est montée à 50 % ! Le mouvement de fuite vers la qualité («flight to quality») des investisseurs a été très clair.»
Un manque de transparence jugé pénalisant
Cette configuration n’est pas loin d’être inédite. «Dans son histoire, le marché des NEU CP a connu plusieurs périodes de perturbation et/ou de fermeture, comme en...
