Insight Investment, filiale de gestion de BNY Mellon IM, est spécialisée dans la gestion de portefeuilles de crédit. Lucy Speake, Responsable de la gestion obligataire européenne chez Insight, souligne les opportunités et risques qu’elle identifie sur ce marché en croissance.
Reste-t-il de la valeur dans les nouvelles émissions, la Fed s’apprêtant à relever ses taux directeurs ?
Le marché du crédit euro s’est fortement développé et l’impact qu’il subira lorsque la Fed relèvera ses taux sera bien plus faible qu’il y a quelques années lorsque l’univers était plus restreint. En effet, si les volumes d’émission sont restés globalement les mêmes car les groupes industriels ont compensé un secteur bancaire moins présent, on constate une augmentation de la diversité des émetteurs en Europe. En outre, des entreprises des pays émergents émettent sur le marché euro, de même qu’un nombre plus important d’entreprises américaines, ce qui donne de la profondeur au marché et offre des opportunités de rendement supérieur. La BCE a annoncé qu’elle pourrait renforcer sa politique monétaire en étendant le champ de son programme de rachat d’actifs et en augmentant son volume ainsi qu’en maintenant les taux à un niveau très bas. Dans ces conditions, l’environnement pour les actifs risqués s’avère meilleur actuellement dans la zone euro que sur les six derniers mois.
Le retour à l’effet de levier ne fragilise t-il pas les bilans des entreprises ?
Cela dépend des régions et des secteurs. Il est vrai que dans certains secteurs, tels que les TMT aux Etats-Unis, le niveau d’endettement a augmenté, affectant négativement les notations et les spreads. Il y a également eu de très grosses émissions liées à des opérations de fusions acquisitions. Globalement les entreprises européennes se sont moins endettées et ont été moins concernées par les fusions acquisitions. Le marché est certainement un peu plus risqué qu’il y a un an, et c’est pour cela qu’il est essentiel d’avoir une gestion active dans ce domaine.
