Toutes les conditions semblaient réunies pour faire du projet d’émission obligataire de Picard un succès. Malgré la crise, le spécialiste des produits surgelés sortait d’un exercice 2020 marqué par une forte croissance de ses résultats financiers. Noté dans la catégorie high yield, il avait de plus sélectionné une fenêtre de marché idéale, tous les emprunts réalisés depuis le début de l’année par cette catégorie d’émetteurs s’étant déroulés dans des conditions favorables. Enfin, le groupe avait opté pour un format « sustainability-linked » (indexation de la marge à des critères ESG), très prisé chez les gérants et les institutionnels. Pourtant, la société sous LBO annonçait le 23 avril, soit quatre jours après le lancement de l’opération, l’annulation de l’émission envisagée, sans donner davantage d’explications. Une première cette année en Europe !

Goldman Sachs et Credit Suisse aux manettes

Pour les spécialistes du compartiment high yield, les conditions de marché du moment ne justifient en rien cet échec. « Avec des montants levés dépassant 30 milliards d’euros lors du premier trimestre et un mois d’avril encore très actif, les investisseurs ont certes été très sollicités depuis le début de l’année et sont, pour certains, dans un état de satiété, reconnaît certes un banquier. Cependant, la demande reste forte, comme l’illustre la sursouscription de près de 7 fois de l’émission d’obligations sustainability-linked bouclée par Rexel la semaine suivant le projet avorté de Picard. » 

Alors que Picard, qui avait mandaté...